2010年以來，美國憑借水力壓裂法這一革命性開采技術，使國內頁巖油產量實現(xiàn)了歷史性飛躍，一舉躍升為全球最大石油生產國，在國際原油定價方面與中東分庭抗禮。
但十三年后的今天，美國頁巖油產量增長已盡顯疲態(tài)。
根據美國能源信息署(EIA)的最新估計，4月美國頁巖油產量預計將增加68000桶/日，雖然產量繼續(xù)增長，但增速將創(chuàng)下2022年12月以來的最小紀錄 。與此同時，有超級油田之稱的美國最大頁巖油田二疊紀盆地石油產量預計增長26000桶/日，也是自去年12月以來的最小增幅。
產量增長疲軟的背后，一部分是經濟堪憂的前景下頁巖油生產商們不愿意增產，但也有一部分是油井產能增長乏力。
種種跡象表明，二疊紀盆地原油產能將見頂，優(yōu)質油井不僅在數量上快速萎縮，其產量也正在下滑。而早在去年就有報道稱， 如果各公司恢復疫情前的高速鉆探速度，美國最好的頁巖油儲藏將在未來幾年內被耗盡。
2021年美國石油總產量中有超過三分之二是頁巖油，如此巨大的占比意味著，頁巖油產能見頂將對美國石油供應造成不小威脅。
分析人士擔心，美國可能會丟掉它在全球石油供應格局中的主導地位，屆時，OPEC重新奪回國際原油定價權，1970年代的石油危機卷土重來。
二疊紀盆地產量見頂，美國原油最大引擎熄火？
美國頁巖油產量由七大主力盆地支撐，其中，以橫跨德克薩斯州和新墨西哥州的二疊紀盆地為首。
得益于開采技術革命帶來的低開采成本，二疊紀盆地原油產量自2007年開始加速增長，2022年末原油產量占七大主力盆地的61%，約占美國原油產量的三分之一。
根據EIA年初發(fā)布的預測，2023年二疊紀盆地原油日產量將達到570萬桶，占美國原油日產量1240萬桶的46%。今年原油產量的增長大部分將來自二疊紀盆地。
數據來源：EIA
可以說，二疊紀盆地撐起了美國原油的半邊天，對于美國成為全球最大石油生產國功不可沒。
然而，這種繁榮即將成為明日黃花。
美國最大頁巖油生產商先鋒自然資源首席執(zhí)行官Scott Sheffield在接受媒體采訪時表示：
二疊紀盆地的石油產量將在未來五到六年內達到峰值。
與此同時，鷹灘、阿巴拉契亞、奈厄布拉勒等其他六大產區(qū)仍處于“躺平”模式，日產量甚至沒恢復到疫情爆發(fā)前的水平。
數據來源：EIA
主力產區(qū)增長乏力，即使不意味著美國原油生產增長的最大引擎熄火，至少可能會像Sheffield說得那樣，不會像過去那樣擁有巨大的增長動力。
投資者不愿增產
產量增長放緩的幕后主要推手是投資人。
在能源的新舊交替之際，投資者擔心眼下石油市場的火爆可能只是“回光返照”，因此不斷向企業(yè)施壓，要求削減支出，限制產能，以維持高油價。
華爾街見聞此前文章提及，美國原油公司去年在股票回購和股息上的支出超過了資本項目支出，為2012年來首次。26家原油公司總計回購和分紅1280億美元。
今年1月份，美國公司累計公告股票回購總額達1320億美元，為歷年1月最高值，能源巨頭雪佛龍承諾出資750億美元用于回購，僅一家公司就占了一半多。
由于投資人不愿意增產，即使 在去年俄烏沖突全球石油價格飆升的情況下，美國全年頁巖油產量的增速卻只有2017-2019年鼎盛時期年均增速的三分之一，遠低于疫情前的水平。
EIA的數據則顯示，去年美國原油產量增速僅為多數預期的一半，而今年的生產增速預計與去年持平。
數據來源：EIA 優(yōu)質油井熄火 新油井難以為繼
投資人不想增產是主觀上的原因，資源衰竭則是客觀上的原因。
說到這里，就不得不提頁巖油井的一個致命缺陷——短命。
與常規(guī)油田相比，頁巖油井的生產周期更短，單井有效壽命只有3-5年。
據中信期貨此前測算：美國頁巖油一般在開始生產1-3個月后達到其產量巔峰，隨后產量下滑; 一年后單井產量衰減60%-70%;第二年再衰減30%-40%; 第三至第五年每年再衰減25%-30%;五年后基本進入低產期。
經歷了十多年的瘋狂鉆探，美國大部分優(yōu)質頁巖油田正快速邁向枯竭。
根據分析公司FLOW Partners lLC的數據，去年二疊紀盆地特拉華部分最優(yōu)質的10%油井的石油產量比2017年最優(yōu)質的油井平均低15%。
與此同時，分析機構NoviLabs的數據顯示，平均每口油井的產量比前一年下降了 6%。
高管們則表示，如果不能再發(fā)現(xiàn)優(yōu)質的油井，或者開采技術不能取得進展，隨著現(xiàn)有庫存耗盡，生產商將被迫去開采低質量的油井，而這需要更高的油價來刺激投資。
具體來看，石油巨頭雪佛龍、CVX、戴文能源和其他一些將二疊紀盆地視為未來計劃核心的公司， 去年優(yōu)質油井的原油產量均低于前一年。
雪佛龍是二疊紀盆地的最大地主，它在德州Culberson縣鉆探的油井中，新油井產能與老的優(yōu)質油井相比出現(xiàn)下滑。
根據FLOW估計，雪佛龍去年在Culberson投入運營的油井，平均產量比2018年開始生產的油井減少42%。
而根據NoviLabs的數據，雪佛龍去年在特拉華產油區(qū)投產的油井中，排名前10%的油井的產量比前一年平均低25%。
雪佛龍高管近期表示，公司未能完成特拉華盆地的石油生產目標，理由是 枯竭 率高于預期。 他們表示，雪佛龍計劃調整其在二疊紀盆地的生產，并將部分鉆探活動轉移到新墨西哥州，瞄準產能更高的地區(qū)。
早在去年年底就有報道稱，二疊紀盆地超過三分之二的優(yōu)質土地已經被鉆探，加上新油井產量下滑，生產商正在往更深的地方鉆探。
數據來源：EIA
雪佛龍公司首席執(zhí)行官Mike Wirth近期說，雖然二疊紀盆地仍有一些尚未開發(fā)的地區(qū)，但美國頁巖油產業(yè)十年前的生產增速和鉆探活動“不太可能重現(xiàn)”。
雪佛龍計劃到2025年將二疊紀盆地石油產量提高到100萬桶/日，但到2030年前產量將在120萬桶/日的水平見頂。
戴文能源在一個名叫Boundary Raider的地區(qū)鉆探了一些特拉華盆地有史以來最高產的油井。
但據FLOW總裁Tom Loughrey說，2021年戴文能源平均每口油井9個月內的產量僅為16.7萬桶，比2020年同期的34.2萬桶下滑了一半以上。
Loughrey還說，戴文的中型油井正在穩(wěn)定生產，但大型油井產量大幅下滑。
除此以外，投行Raymond James Financia在去年9月份的一份報告中估計，特拉華盆地的上市和私人企業(yè)擁有約7.2年的最佳開采時間，米德蘭盆地(二疊紀盆地的另一個主要組成部分)則不到8年。
重回1970年代?
上世紀七、八十年代全球爆發(fā)了兩次石油危機。
第一次石油危機期間(1973-1975年)，阿拉伯國家聯(lián)合對美國等西方國家進行了石油制裁，原油價格由危機前的2.7美元/桶飆升至13美元/桶。
而在第二次危機期間(1978-1980年)，石油輸出國伊朗原油產量大幅下滑，導致全球供應一度面臨500萬桶/天的缺口，國際油價一度飆升至41美元/桶。
可以說，上世紀70年代是OPEC對世界石油市場的影響力達到巔峰的時期。
為了打破OPEC對國際油價的主導權，西方發(fā)達國家開始在非OPEC地區(qū)大力開展石油勘探和開采活動，其中以美國領銜。
憑借快速增長的頁巖油產量，美國于2018超過俄羅斯和沙特阿拉伯成為世界最大原油生產國。
截至疫情爆發(fā)前，美國原油產量已從十年前的720萬桶/日增加至1300萬桶/日。
美國可以通過快速調節(jié)產量應對OPEC政策，影響國際油價，因此被外界視為能與OPEC分庭抗禮的“機動產油國”(swing producer)。
如今美國頁巖油繁榮的消退，令頁巖油生產商對美國在國際原油供應格局中主導地位產生了擔憂。
在標普全球舉辦的CERAWeek會議上，康菲石油首席執(zhí)行官Ryan Lance警告稱：“世界正在回到上世紀70年代和80年代的狀態(tài)，” OPEC將供應更多全球所需的石油。
Sheffield認為，未來25年里，石油市場將由沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋和科威特三個國家掌控。
德文能源的首席執(zhí)行官Rick Muncrief也認為，隨著全球供應能力不斷減弱，石油供需平衡將收緊，油價可能會出現(xiàn)新一輪飆升。
目前布倫特原油在75美元附近徘徊，受全球經濟衰退的悲觀情緒影響，自去年5月的峰值已經跌去近40%。
但在供應緊張的背景下，多數分析預計油價將在未來幾年內反彈。
其中，最看好油價前景之一的大行高盛在最新的報告中預測，布倫特原油在未來12個月能達到94美元/桶，但由于全球經濟衰退風險加劇，高盛認為，油價在2024年下半年只能達到97美元/桶。
高盛現(xiàn)在預計OPEC只會在2024年第三季度增加產量。
